Die Kohlenstoffblase - auf dem Weg zu einer neuen Finanzkrise?

Die CO₂-Blase könnte die nächste Finanzkrise verursachen. In unserem Leben haben wir viele Krisen erlebt: die Internetblase, die globale Finanzkrise von 2008, den Zusammenbruch des US-Immobilienmarktes und den jüngsten Rückgang des Kryptowährungsmarktes. Wenn all diese Blasen negative Auswirkungen auf unsere Wirtschaft hatten, könnte das Platzen der CO₂-Blase Erschütterungen in unserer gesamten Wirtschaft auslösen.

In diesem Artikel erklären wir, welche Risiken fossile Brennstoffe für den Finanzmarkt darstellen und wie wir unser Wirtschaftssystem vor ihnen schützen können.

Was ist die Kohlenstoffblase?

Die "Kohlenstoffblase" resultiert aus einer Überbewertung der Öl-, Kohle- und Gasreserven von fossilen Brennstoffunternehmen. Der Begriff der Kohlenstoffblase beruht auf unserem Wissen, dass 2 °C der absolute Höchstwert an Temperaturanstieg sind, den die Menschheit bewältigen kann. Alles darüber hinaus und wir werden auf einem unbewohnbaren Planeten leben.

Die „CO₂-Blase“ begann als Warnung einer Nische von klimabewussten Finanzexperten zu Beginn der 2010er Jahre, hat sich jedoch seitdem als eine weithin akzeptierte Orthodaxie bei den meisten großen Regulierungsbehörden und Finanzinstitutionen etabliert.

Wie die CO₂-Blase treten auch finanzielle Blasen auf, wenn der Preis eines Vermögenswerts aufgrund unrealistischer Wertprognosen steigt. Oft spekulieren Aktionäre, dass ihre Investitionen weiterhin wertvoll bleiben, wodurch hohe Aktienkurse und das Vertrauen der Verbraucher erhalten bleiben. Manchmal stehen jedoch Nachfrage und Marktüberzeugung realen Situationen gegenüber, die den Vermögenswert entwerten.

Gerade für Unternehmen, die fossile Brennstoffe produzieren, ist es entscheidend, dass die Welt versucht, sich von diesen kohlenstoffintensiven Energien abzuwenden und auf erneuerbare sowie emissionsarme Technologien umzusteigen. Und wir sind auf dem richtigen Weg. Ein Beweis dafür ist, dass zwei Drittel der im Jahr 2020 errichteten Solar- und Windkraftanlagen günstigere Elektrizität bereitstellen werden als selbst die preiswertesten Kohlekraftwerke – wodurch erneuerbare Energien heute die günstigste Energiequelle sind.

Die Kohlenstoffblase und die Überbewertung von Unternehmen der fossilen Brennstoffe

Das Problem der Kohlenstoffblase entsteht, wenn wir bedenken, dass alle fossilen Brennstoffreserven – jeder Tropfen Öl und jedes Partikel atmosphärischen Kohlenstoffs – derzeit in der Bewertung der Unternehmen, die sie besitzen, enthalten sind. Diese Unternehmen sind massiv überbewertet, es sei denn, wir sind bereit, unser CO₂-Budget zu überschreiten. Alle Unternehmen an der Börse werden auf der Grundlage bewertet, dass wir alle unsere Reserven gemäß unserer aktuellen wirtschaftlichen Logik verbrennen werden.

Die Überbewertung von Unternehmen der fossilen Brennstoffe ist ein echtes Problem. Die meisten Analysten an der Wall Street und in Bewertungsindizes basieren ihre Bewertungen auf irreführenden Daten. Ein aktueller RethinkX-Bericht weist darauf hin, dass seit 2010 2 Billionen Dollar in fossile Brennstoffe und Kernenergie investiert wurden, basierend auf irreführenden Annahmen über den Wert dieser Branchen. Der RethinkX-Bericht stellte außerdem fest, dass Unternehmen mit den Levelized Costs of Energy (LCOE) um 400% überbewertet sind, was zu einem potenziellen Marktzusammenbruch führen könnte.

Diese Situation der CO₂-Blase führt uns zu zwei möglichen Ergebnissen. Auf der einen Seite verbrennen fossile Brennstoffunternehmen all unsere Reserven, wodurch unser CO₂-Budget eindeutig überschritten wird und der Planet über alle Maße erhitzt wird. Auf der anderen Seite setzen Regierungen Vorschriften durch, um die Unternehmen daran zu hindern, unverbrennbares Kohlenstoffmaterial zu extrahieren, was diese Unternehmen über Nacht drastisch überbewerten würde und die CO₂-Blase zum Platzen bringen könnte.

Das CO₂-Budget

Vielleicht ist Ihnen ein Anstieg der Temperaturen und der Naturkatastrophen aufgefallen – und bevor wir alle über den Kopf hinaus gegart werden, ist es entscheidend, den Temperaturanstieg gemäß dem Pariser Abkommen auf 2°C zu begrenzen.

Um die Ziele des Pariser Abkommens zu erreichen, kann die Welt nur eine bestimmte Menge an Treibhausgasemissionen in die Atmosphäre abgeben (verursacht durch die Verbrennung fossiler Brennstoffe, Öl und Gas) – das sogenannte CO₂-Budget. Alles, was darüber hinausgeht, überschreitet unser Budget.

Carbon Tracker hat das CO₂-Budget für 2020 berechnet, das bei 495 GtCO₂ lag – dies entspricht ab 2020 11,5 Jahren für eine 50%ige Wahrscheinlichkeit eines Erwärmungsszenarios von 1,5 °C.

Sie verstehen: Unsere Reserven müssen im Boden bleiben, um das CO₂-Budget einzuhalten. Eine 2021 in Nature veröffentlichte Studie hat bewiesen, dass wir, um eine 50-prozentige Chance zu haben, innerhalb des Temperatursteigerungsszenarios von 1,5 °C zu bleiben, 60 % der verbleibenden Öl- und fossilen Methangasreserven sowie 90 % der Kohlereserven bis 2050 ungenutzt lassen müssen. Dieses sogenannte „unverbrennbare Kohlenstoff“ schafft einen Überhang an fossilen Brennstoffen, den wir nicht nutzen können.

Warum sind CO₂-Budgets für Unternehmen wichtig?

Ein CO₂-Budget folgt ähnlichen Grundsätzen wie das übliche Finanzbudget eines Unternehmens oder eines Landes. Es zeigt einem Unternehmen, wie viel Kohlendioxid es noch ausstoßen darf, um unter einem bestimmten Erwärmungsniveau zu bleiben.

CO₂-Budgets sind für Unternehmen wertvoll, um einen Dekarbonisierungs-plan zu entwickeln. Ein Unternehmen kann ein Budget im Einklang mit dem 1,5 °C-Ziel festlegen und dank dieses Budgets eine Übersicht über die „niedrig hängenden Früchte“ schaffen und den Rest des Budgets für die komplexeren Dekarbonisierungsherausforderungen verwenden.

Der Kohlenstoffblasen-Effekt: das finanzielle Risiko des Jahrhunderts

Ähnlich wie der Schmetterlingseffekt sorgt der Kohlenstoffblasen-Effekt bei Investoren für Besorgnis – und das zu Recht. Es wird erwartet, dass einzelne Anleger auf einer Kohlenstoffblase von 763 Millionen Dollar sitzen.

Der Wert der stranded assets wird etwa 4 Billionen Dollar betragen, so das jüngste Bericht des Weltklimarats. Ein weiterer Bericht besagte optimistischerweise, dass die stranded assets für die Produktion von Öl und Gas insgesamt 1,4 Billionen Dollar betragen würden – vorausgesetzt, wir erreichen die Pariser Ziele, um unter 1,5 Grad zu bleiben. Diese Zahl ist wahrscheinlich unterbewertet, da viele ancillary assets und Unternehmen, wie Ölraffinerien und Gaspipelines, nicht berücksichtigt sind.

Noch nicht überzeugt? Nehmen Sie es von dem britischen Investor Jeremy Grantham, der über 106 Milliarden US-Dollar verwaltet und 2013 seine gesamte Unterstützung für fossile Brennstoffe und Kohle beendet hat.

Er erklärt: „Die Wahrscheinlichkeit, dass Unternehmen der fossilen Brennstoffindustrie in Schwierigkeiten geraten, ist für mich als Investor zu hoch, um dieses Risiko einzugehen. Wenn wir vorhaben, die gesamte Kohle und einen nennenswerten Prozentsatz der Teersande oder anderer unkonventioneller Öl- und Gasressourcen zu verbrennen, dann sind wir verloren. Es gibt schreckliche Folgen, die wir unseren Enkeln aufbürden werden.“

Ich habe nicht in fossile Brennstoffunternehmen investiert. Sollte ich mir Sorgen über die Kohlenstoffblase machen?

Wir hoffen, dass Sie es nicht getan haben, aber Ihr Pensionsfonds oder Vermögensverwalter hat es sicherlich getan. Eine Studie aus dem Jahr 2020 hat ergeben, dass Pensionsfonds in den OECD-Ländern insgesamt €238–828 Milliarden an fossilen Brennstoffanlagen verwalten könnten (bis zu 978 Milliarden US-Dollar).

Im Jahr 2021 verfügten die Hälfte der 29 größten Vermögensverwalter der Welt nicht über die Richtlinie, Kohle als Anlageklasse auszuschließen. Und während viele Vermögensverwalter versprochen haben, Kohle hinter sich zu lassen, verwalteten die drei größten Vermögensverwaltungsgesellschaften der Welt, BlackRock, Vanguard und State Street, im Jahr 2019 immer noch über 300 Milliarden Dollar an fossilen Brennstoffinvestitionen. Auf der positiven Seite verkaufte Norwegen, der größte staatliche Pensionsfonds der Welt mit 1,4 Billionen Dollar, seine Aktien in fossilen Brennstoffunternehmen im Januar 2021.

Die Kohlenstoffblase betrifft uns alle, direkt oder indirekt. Der Ausstieg aus fossilen Brennstoffen ist nicht nur das Richtige für unseren Planeten, sondern auch das Richtige für unsere Wirtschaft.Beginnen Sie Ihre Reise zu netto null Emissionen mit Plan A.

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